مثالی از یک معامله ی فروش استقراضی
بیایید بگویم Trader Travis ، سهامی فرضی Chain Chicanery Chain را به عنوان یک کاندید مناسب برای فروش استقراضی انتخاب کرده است. تراویس تصمیم گرفته است تا 1000 از سهم این شرکت را که در حال حاضر با قیمت 50 دلار معامله می شود، فروش استقراضی کند. در اینجا مراحل مربوط به روند فروش استقراضی را آورده ایم:
1.تراویس سفارش فروش استقراضی را از طریق حساب کارگزاری آنلاین یا مشاور مالی خود اجرا می کند. تراویس باید فروش استقراضی را هنگام ورود به سفارش اعلام کند، زیرا یک فروش استقراضی اعلام نشده نقض قوانین اوراق بهادار است. او همچنین باید اطمینان حاصل کند که او حداقل 25000 دلار (50٪ از 50 X 1000 سهم) به عنوان حاشیه اولیه در حساب مارجین خود قبل از انجام تجارت استقراضی داشته باشد.
2.کارگزار تراویس سعی خواهد کرد سهام را از تعدادی از منابع موجودی خود، از حساب های حاشیه ای یکی از مشتریان خود و یا از واسطه های دیگری قرض بگیرد. مقرره کمیسیون اوراق بهادار SHO، که در ژانویه 2005 به اجرا گذاشته شد، قبل از فروش استقراضی، “محل” را برای کارگزار و فروشنده تعیین می کند. این برای اطمینان حاصل کردن بر این است که دو طرف اعتقاد داشته باشند که دارایی قرض گرفته شده در زمان مشخص خود تحویل داده می شود.
3.هنگامی که سهام توسط قرض دهنده و یا بروکر واسطه به دست تریدر رسید، در بازار به فروش می رسد و درآمد حاصل از آن در حساب حاشیه Travis سپرده می شود.
حساب حاشیه تراویس در حال حاضر 75،000 دلار است – 50000 دلار از فروش استقراضی از 1000 سهام Chican Chicanery Chain با 50 دلار و 25،000 دلار (50 درصد از 50،000 دلار) به عنوان سپرده مارجین است.
فرض کنید که نیاز حاشیه نگهداری کارگزار (MMR) 30٪ است؛ این باید به عنوان 130٪ (100٪ + 30٪) از ارزش فعلی بازار سهام تفسیر شود. علاوه بر این فرض کنید که پس از چند روز سهام با 60 دلار معامله می شود. از آنجائیکه MMR 130٪ از قیمت فعلی بازار سهام است، مجموع حاشیه لازم در حال حاضر 78000 دلار (130٪ x $ 60 X 1000) است.
تراویس پیش از این مبلغ 25000 دلار را به عنوان حاشیه، هنگامی که فروش استقراضی صورت گرفته بود پرداخت کرده است، اما مجموع ضرر احتمالی 78000 دلار به معنی آن است که مانده حساب آن دارای کمبود 3000 دلار ($ 78،000 – $ 75،000) است. بنابراین، او از طرف کارگزار خود یک مارجین کال margin call دریافت خواهد کرد که خواهان آن است تا کمبود حاشیه بلافاصله برطرف شود. تراویس باید 3000 دلار اضافی را به حساب حاشیه ای تزریق کند تا برای رفع نیاز حاشیه نگهداری، نگهداری شود.
توجه داشته باشید که سرمایه اولیه Travis 25،000 دلار بود (زمانی که سهام به 50 دلار کاهش یافت)، اما هنگامی که سهام به 60 دلار برسد، میزان سرمایه آن به 15000 دلار میرسد. با توجه به الزامات تعمیر و نگهداری،در کدام قیمت ، مارجین کال margin call ایجاد می شود؟ این را می توان به صورت زیر محاسبه کرد: ارزش حساب حاشیه / (MMR 1+).بنابراین، بر اساس ارزش حساب حاشیه ای 75،000 دلار زمانی که تجارت استقراصی آغاز شد، اگر قیمت بازار حاشیه کوتاه تر از 57،692 دلار (75،000 دلار / 1.30) افزایش یابد، با فرض MMR 30٪، معادلقیمت سهام تقریبا 57.69 دلار (57.692 دلار / 1000 یورو) است. اگر MMR 40٪ باشد، اگر قیمت سهام بیش از 53.57 دلار افزایش یابد، یک تماس حاشیه ای ایجاد می شود.
اگر تراویس نمیتواند الزامات حاشیه نگهداری را برآورده کند، کارگزار میتواند (و معمولا آن را) پوزیشن تراویس را در قیمت فعلی بازار ببندد. اگر این قیمت 60 دلار باشد، تراویس با از دست دادن 10000 دلار ((50 – 60 دلار) × 1000 سهام) در پوزیشن استقراضی خود باقی می ماند.
فرض کنید که پس از دو هفته، سهام به 45 دلار کاهش پیدا می کند. تراویس تصمیم به بستن پوزیشن استقراضی خود با خرید دوباره ی 1000 سهام که فروخته شده بود، با هزینه کلی 45،000 دلار می گیرد. بنابراین، درآمد ناخالص آن (قبل از هزینه ها و کمیسیون ها) مبلغ 5000 دلار ((50 تا 45 دلار) 1000 یورو است).
از سوی دیگر، تصور کنید شرکت تصمیم به پاکسازی فعالیت خود می کند، به همین دلیل است که سهام به 70 دلار می رسد، در حالی که قیمت Travis تصمیم می گیرد تا موقعیت استقراضی خود را کنار بگذارد، نه اینکه خطر زیاده روی را افزایش دهد. در این صورت ضرر او 20 هزار دلار ([50 تا 70 دلار] 1000 دلار سهام خواهد بود).
